Decisões de Financiamento de Empresas Brasileiras Durante Crises Financeiras
DOI:
https://doi.org/10.18028/rgfc.v14i3.19827Palavras-chave:
Crises financeiras, Estrutura de capital, Quebras estruturais, Trade-Off, Pecking OrderResumo
Este artigo analisa o comportamento das empresas brasileiras listadas na B3 nas decisões de financiamento entre 1998 e 2022 com base nas teorias Trade-Off e Pecking Order. Testa-se, sistematicamente, as rupturas estruturais nesse período, em modelos dinâmicos, associando-as às crises financeiras. Embora haja estudos brasileiros que consideraram a presença de fatores institucionais e compararam as duas teorias, não examinaram os períodos de crise financeira. Ao aplicar o modelo de Tong e Green (2005), os dados evidenciaram quebras estruturais na estrutura de capital das empresas associadas às crises financeiras em 1999, 2002, 2008, 2015 e 2020. Esse modelo, mais robusto e com variáveis dinâmicas, aborda os determinantes de financiamento, dividendos e investimentos para diferentes períodos de crises. Complementando-o com a análise de quebras estruturais na alavancagem das empresas, constitui-se a principal contribuição deste estudo. Os resultados indicam que a Teoria Trade-Off tende a prevalecer em tais períodos, o que implicaria em antecipação de decisões gerenciais associadas ao risco inerente às crises financeiras.
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